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洪都航空:低空开放新亮点,L15促革命性变化

发布时间:2010-10-30    研究机构:光大证券

L15高教机06架(加力型)试飞,批量生产将促成行业革命性变化。

L15是国内唯一的超音速三代教练机,具备全球竞争力,增长空间巨大,L15在整体技术标准上与国外目前正在发展的雅克-130、T-50和“马可”(MAKO)高级教练机相当,但价格只是国外同类产品的60%-75%,性价比较高,对发展中国家很有吸引力。

L15高教机06架加力型今天试飞成功,以后洪都将批量生产目前第三世界最先进的高教机,促成行业革命性变化。

“富国强兵”是我们的不二选择,军事战略性品种是我们的不二选择。

近期的钓鱼岛事件还有我们现在所处的国际国内环境,让国人和政府清醒的认识到,只有实力,包括军事实力才是有力的安全保护障。国家目前的重点肯定是放在空军和海军建设上,而第三代高教机由于承担着飞行员培训工作,和发动机、导航控制系统、军舰等是最基础的战略性品种。

我们认为未来十年L15将有700架的需求,其中国内400架,国外300架。按照每架1亿元来计算,未来十年L15将为公司带来700亿的收入。

低空领域开放和中航电测上市是公司的亮点。

中国通用航空的飞行小时数从1999年的4万飞行小时达到2009年的13万飞行小时,复合增长率达到12.5%。随着政府态度的积极转向,低空开放进程的加快,未来10年将保持比较高的速度增长。通用航空发展将是地方政府主导的市场行为。试点地区完全可以在机场周边逐渐形成一个独特的商业生态,不仅可制造大量就业机会,增加地方政府税收,还能拉动内需,促进地方经济发展。未来会获得大发展,洪都的通用机将受益于此。

作为中航防务资产平台,空间很大,调升至“买入”。

中航工业提出的“两融、三新、五化、万亿”的发展战略,为集团发展提供了纲领性的发展方向,明年将是计划的最后一年。洪都作为中航防务资产的唯一上市平台,我们估计未来贵航的教练机业务若整合进来,将以股权划转为主;而且只要集团大方向没变,那成飞和沈飞的军机资产整合进上市公司有就很大的可能。

考虑到后续L15可能将带来的巨大业绩增量,我们还是看好公司的发展前景,未来保守估计公司至少500亿市值。我们认为公司是个长期投资的好标的。

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