移动版

洪都航空:3季报业绩下降,关注高级教练机的进展

发布时间:2010-11-01    研究机构:中投证券

公司公告了10年3季度业绩:10年1-9月营业收入8.99亿元,同比下降8%;归属于上市公司股东的净利润8,046万元,同比下降28%;10年1-9月EPS0.18元/股,同比下降43%。从第3季度的单季度数据来看,收入完成8.43亿元,环比增长85%左右,同比下降11%左右;单季度净利润0.28亿元,环比增长21%,同比下降约62%。从历史数据看,公司的单季度数据起伏很大,一般4季度是交付结算高峰期,故3季度的数据并不一定能代表全年的趋势。

公司1-9月综合毛利率约14%,较上年同期下降约3个百分点,这也是公司净利润下降幅度大于收入降幅的原因之一;公司三项费用率以及资产减值损失率较上年同期数略减;公司10年1-9月的投资收益为5072万元,较上年同期下降约13%,而这部分收益约占公司利润总额的54%,对公司利润的影响较大。

按照公司订单情况,我们预计公司2010年中级教练机交付量较09年将有所增长,国外产品增幅将超过50%;高级教练机目前仍处于研制试飞阶段,预计2011年基本型将开始小批量。考虑到公司前不久增发收购洪都集团资产完毕后,我们认为作为关联交易的材料销售将进一步减少,原来与洪都集团的受托加工业务将减少,公司的飞机制造业务链将趋于完整,国内航空产品收入将有增长。

10月26日公司参与研制的猎鹰(L15)战斗入门型高级教练机在江西南昌青云谱机场成功实现首飞。这款战斗入门型飞机采用加力发动机,主要承担战术飞行和作战使用等训练科目,同时还可进入作战部队承担伴随训练任务,是猎鹰飞机一机多型、系列化思路下的一种产品,将开拓猎鹰飞机更广的产品系列。

我们维持前期的盈利预测,预计10-12年EPS为0.36、0.38、0.45元,EPS复合增长率约为12%。我们看好公司初-中-高系列化教练机的发展前景以及中航防务板块的整合机会,维持“推荐”评级。虽然近期由于前期涨幅较大,公司估值提升有一定的压力,但我们建议关注股价调整带来的投资机会。

申请时请注明股票名称