洪都航空(600316.CN)

洪都航空:业绩预增良好,公司开拓大飞机制造领域

时间:09-12-15 00:00    来源:招商证券

公司航空制造主业预计增长20%以上,良好投资收益约贡献30%以上增长,全年业绩预计增长50%以上。预计全年在传统的教练机业务之外,公司正积极开拓大飞机制造业务,维持“审慎推荐-A”投资评级,6个月目标估值41-45元。

公司09年业绩预增50%以上:公司公布业绩预告,09年全年业绩预增50%以上。业绩增加的主要原因是:09年下半年,公司新签订88架K8销售合同和一条总装生产线合同,航空制造主业增长态势良好,预计营业收入和利润增长20%以上。09年股市良好的表现,公司全年投资收益在5000万以上;

航空制造主业2010年继续保持增长:目前,公司K8教练机在手订单增加为近140架。公司饱满的在手订单保证了L-15高级教练机投产前,不会出现航空制造收入出现大的波动。我们预计,明年公司航空外贸将稳定增长。内贸部分继续受益解放军训练强度加大和政府财政采购增加,整体而言航空制造主业利润仍保持20%以上增长;

展示进入大飞机制造领域的雄心:公司是中国新一代大型商用客机C919的机体结构供应商,负责机身中段的设计制造。09年12月9日,公司与美国沃特公司签订了合同期限15年时间,价值1亿美元以上的波音747-8型飞机零部件生产合同。这一系列事件表明了公司进入大飞机制造领域的雄心;

L-15有希望2010年完成试飞。目前L-15高级教练机试飞状况良好,我们估计已经完成了约60%以上的试飞科目,如果试飞顺利,将会转场到西安阎良的试飞院做最后的定型试飞。 如果L-15高级教练机在2010年中完成定型,将对公司2010年业绩的产生积极影响;

维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司09、10、11年的EPS 分别为0.48、0.50、0.67元。公司基本面发展良好,将在未来2年将进入快速发展期,同时作为中航防务公司的资产整合平台,未来有资产重组的可能,公司应该享受更高溢价,看好公司长期价值。维持“审慎推荐-A”,未来6个月目标区间为41-45元。