洪都航空(600316.CN)

洪都航空:K8教练机订单饱满,静待L15投放市场

时间:09-10-29 00:00    来源:招商证券

K8 教练机是一款畅销的中级教练机。报告期内,公司连续签下三个大合同,分别是60 架K8 教练机和总装生产线合同、18 架K8 销售合同、10 架K8 销售合同。K8 教练机是洪都航空(600316)的重要出口产品。目前,公司K8 教练机在手订单增加为近140 架。该合同保证了公司在L-15 高级教练机投产前,航空产品可以保持稳定增长,避免了营业收入的波动。

投资收益是净利润增加的一个重要因素。公司2 季度投资收益为2,237 万元,3 季度投资收益为3,339 万元,如果剔除1-3 季度投资收益的影响,公司净利润约为5,339 元,比去年同期增加约13%。

L-15 高级教练机有望明年完成试飞。目前L-15 高级教练机试飞状况良好,已经完成了约50%以上的试飞科目,如果试飞顺利,将会转场到西安阎良的试飞院做最后的定型试飞。公司将派遣L-15 高级教练机参加11 月在迪拜举行的航展,有望取得订单突破。 如果L-15 高级教练机在2010 年中完成定型,将对公司2010 年业绩的产生积极影响。

公司多个募投项目有良好市场前景:L-15 是面向21 世纪的下一代高级教练机,我国通用飞机广阔的市场潜力为N5B 飞机提供良好的成长空间。我们看好募投项目中公司的L-15 高级教练机项目、N5B 农林多用途飞机项目、新型初级教练机项目。我们建议长期战略投资者积极参与公司增发,分享中国航空制造业的黄金成长期。

维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司09、10、11 年的EPS 分别为0.43、0.54、0.69 元。考虑公司是防务事业部的资产整合平台,未来有资产重组的可能,应该享受更高溢价。公司依靠L-15 教练机将在未来2 年进入快速发展期,看好公司长期价值。维持“审慎推荐-A”的投资评级。