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洪都航空:飞行训练系统不断升级,公司航空产品业务将迎收获季

发布时间:2016-03-29    研究机构:华创证券

事 项:

洪都航空(600316)发布2015年年报,公司全年实现营业收入28.16亿元,同比下降18.41%,实现归属母公司净利润7817万元,同比下降20.81%。EPS为为0.109。

主要观点

1.公司业绩略有下降,产品毛利率有所提升。

公司全年实现营业收入28.16亿元,公司销售航空产品实现收入11.71亿元,比去年同期下滑23.92%;军品加工及服务实现收入3.51亿元,比去年同期上升9.03%。销售民品配件实现收入2.23亿元,比去年同期上升9.30%。

毛利率有所提升。公司销售航空产品的毛利率7.41%,相比去年同期增加1.80个百分点;军品加工及服务毛利率3.74%,相比去年同期上升3.46个百分点;销售民品配件毛利率6.75%,相比去年同期上升0.95个百分点。

三费有所上升。其中,财务费用率为1.77%,相比去年同期上升1.56个百分点,主要是财务费用增加人民币4274万元所致;管理费用率为6.44%,相比去年同期上升2.21个百分点,主要是研发费用增加人民币4370万元所致。

2.教练机业务持续升级,公司是C919机身唯一供货商。

公司教练机业务当前主要产品为K8教练机、L15高级教练机;K8教练机以其超高性价比、优良的可靠性、优质的服务保障占据了国际同类外贸市场的70%份额,L15高级教练机结合世界新一代高教机发展趋势研发设计,充分考虑现代战争对飞行员技能训练的各种需求,将有力提升第三、四代战斗机飞行员的训练效率和训练水平。

转包生产业务:当前主要为C919大飞机项目,及波音公司转包生产项目。公司作为国产大飞机C919机身等直段唯一供货商,自2014年开始已向中国商飞交付优质的前机身和中后机身产品,获得客户及行业的高度认可。

3.国内外教练机需求不断增大,全球民用飞机市场向中国转移

随着各国第三、四代先进飞机的逐步配备,对飞行员技能训练及飞行训练装备的要求正在不断提高,对各阶段教练机的需求从质量和数量上都将有较大的增长。公司以L15高级教练机为核心,集飞行员训练、地勤人员培训、训练保障为一体的飞行训练系统,将有望在“十三五” 期间充分受益。国际市场上,公司已成为国际教练机外贸市场主要供应商之一,客户遍布亚太、非洲和拉美地区。

未来20年,世界民用飞机的主要发展市场将转移至中国,航空转包生产完全有市场条件成为中国航空工业的核心主营业务之一。公司将以成为C919项目机身大部件供应商为契机,有效发挥南昌航空工业城园区优势,提升科研生产技术能力,积累民用大飞机部件研制生产经验,进一步提高公司参与未来国际航空转包生产的层次和地位。

4.盈利预测:

预计公司2016-2018年实现净利润1.16、1.59、2.05亿元,EPS 0.16、0.22、0.29元,对应PE128X、94X、73 X,给予“谨慎推荐”评级。

5.风险提示:

订单低于预期。

申请时请注明股票名称