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洪都航空:业绩超预期,开始交付大飞机结构件,大额搬迁补贴可期

发布时间:2013-03-27    研究机构:银河证券

2012年业绩超预期,扣非后的净利润增长80%

2012年实现收入22亿,同比增加22%;净利润0.88亿,同比增加5%;归属于母公司的扣非后的净利润0.62亿,同比增加80%。EPS为0.12元,超过此前预期0.10元20%。

公司发展战略是立足教练机,发展航空零部件制造

根据年报,公司发展战略是立足教练机,发展航空零部件制造。2013年是中航工业"市场效益"年。2013年的重点建设L15小批生产线、积极拓展L15、K8的国际市场。加快新产品L7、N5B等产品的研制及市场推广,完成首架C919前机身装配任务及零件配套和研制任务。

预计四代无人机试飞日期临近,无人机将打开公司中期成长空间

洪都参与设计生产的四代无人机已总装下线约3个月。根据近期中国航空报的报道,该飞机经过总装和试飞站的工作,项目动力系统进行全性能试车,根据惯例,预计该飞机将很快试飞。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点,需求将超过有人战斗机,无人机将打开公司中期成长空间。

开始交付大飞机结构件,预计将迁入航空城,大额搬迁补贴可期

近期《江西日报》报道南昌航空工业城北区一期基本竣工,计划3月向中国商飞公司交付前机身/中后机身产品。C919大飞机的前机身和中后机身,约占机体份额25%,占大飞机总造价的10%左右。从已有订单看,公司大飞机结构件业务收入将超过100亿元,在未来20年的需求将超过500亿元,年均25亿元。

报道还提及今年还将加快推进南昌航空工业城建设,北区二期、南区一期项目全面开工建设,洪都新机场要争取立项批复并开工建设,及时完成大飞机研制任务。我们判断集团和上市公司未来将整体搬入南昌航空城,预计上市公司将获得大额搬迁补贴。

维持推荐评级

预计2013-2015年EPS为0.30、0.50、0.80元。K8、高级教练机L15等现有航空产品提供了足够的安全边际,无人机等新产品提供了向上的大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂:L15交付试飞、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。

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